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工商時報【魏喬怡】

2011年迄今，世界各國竭力於通膨與經濟成長的角力，加上歐債危機的擴大，使得全球股市震盪整理。展望2012年，債券仍為市場投資主軸之一，然而景氣波動難測，加上債券種類繁多，到底該投資公債、投資等級債還是風險較高的新興市場債、高收益債，讓投資人傷透腦筋。

柏瑞投顧認為，現階段應該以複合型的債券組合做為核心，再去搭配其他風險較高的債券。

以下為柏瑞策略債券基金經理人羅柏特（Rob Vanden Assem）對於市場疑問的看法：

問：為何現在適合投資複合型的債券基金？

答：由於全球景氣成長趨緩，使得資金可能流向公債或投資等級債進行避險，但目前高收益債的利差反應的是6％以上的企業違約率，實際違約率卻不到2％，顯示市場對高收益債反應過度。

景氣波動

多元組合較穩

至於新興市場債，在財政體質優異的支撐下，具有信評調升帶來的漲升契機。但景氣的不穩定，會使這些債券的走勢出現分歧，投資人如果單憑自己的判斷，不亦掌握各類債券的走勢脈動，不如利用多種債券的組合一次囊括的方式，來解決選時與選產品的困擾。

問：柏瑞策略債券基金與同類型基金比較有什麼特點？

答：從風險角度來衡量，柏瑞策略債券基金夏普值（風險溢酬）高及波動度也低於同類平均。

根據理柏資料統計，過去3年，柏瑞策略債券基金的夏普值為1.96，遠優於同類型基金的平均1.00，顯示每承受一單位風險，柏瑞策略債券基金所能得到的報酬補償，較同類型高。

在波動度方面，同一段期間中，柏瑞策略債券基金的年化標準差為6.01，也低於同類型基金的平均7.68。

問：為什麼柏瑞策略債券基金投資效益較高？

答：柏瑞策略債券主要是由柏瑞投資的四大債券團隊共同合作，依據景氣循環來對美國投資等級債、抵押債、高收益債券、新興市場債券及非美元公債等各類商品進行靈活的比重配置。

各債券連動性低

降低風險

柏瑞投資不但在景氣循環有深入研究，更充分掌握各類債種之間的低相關係數特性。根據近10年各類債券*間的相關係數，投資級債與高收益債近10年來相關係數僅為0.18；世界政府債與新興市場債之相關係數為只有0.35。藉由各債券之間連動性低的特性，可減少投資組合波動度。但更重要的是掌握景氣的循環，在各類債券之間靈活配置。

*各市場代表指數依序為巴克萊美國複合債券指數、巴克萊高收益債指數、花旗世界政府債指數（非美元）、JP摩根新興市場債指數。

問：2012年歐債陰霾仍在，如何投資才能避開風暴影響?

答：歐債問題確實懸而未決，但我們認為歐洲金融將與世界經濟逐漸脫鉤。倒是2012年全球投資機構對景氣預測保守，才是投資市場應重視關鍵。

表現穩定

適合核心布局

當前景氣下，債券是很好的投資標的，但債券種類應進行分散來降低風險。柏瑞策略債券基金以複合債策略操作，強大的研究團隊帶來較佳的投資效率，對目前波動的環境而言，可說是相當具有優勢的操作策略，因此，建議投資人不妨將此列入核心，長期持有。